08年第9周豆粕：价格再度冲高震荡风险加剧

.5pt">（2008年2月24日-2008年2月29日）

一，期货分析

本周，CBOT大豆期货市场继续上扬并创新高，而且上周末的USDA 农业展望论坛中依然维持大豆供应偏紧的局势，市场对后市依然持长期看涨的心理。本周CBOT大豆和国内连豆期货价格变化如下表所示：

时间	周一	周二	周三	周四
5月合约（美分/蒲式耳）	1469.25	1484.25	1475.25	1512.5

本周，国内连盘期货市场价格高位震荡，本周大连大豆期货市场价格变化如下图所示。

时间	周一	周二	周三	周四	周五
809合约（元/吨）	5211	5116	5173	5169	5317

二，现货分析

国内现货方面，本周国内豆粕现货市场大跌，主要地区豆粕报价变化如下表所示（单位:元/吨）

地区	哈尔滨	北京	烟台	大连	日照	张家港	防城港	黄埔
本周价格	4150	4000	3920	4070	3850	3920	3990	3900
上周价格	3850	3820	3860	3850	3820	3800	3920	3800
涨跌幅度	+300	+180	+60	+220	+30	+120	+70	+100

从上表中，我们可以看到，与上周相比，本周豆粕价格在外盘的持续大涨刺激下，再度冲高现，上涨幅度在30-300元/吨。尤其是东北地区在大豆爆涨的支撑下大幅上涨，幅度高达200-300元/吨。随着豆粕现货市场的再度冲高，高位震荡风险加剧。东方农商快讯网站分析如下：

＊从供应看，国内豆粕库存仍偏紧。

目前，国内豆粕供应依然表现为局部偏紧。据悉，本周，国内大豆加工企业开工水平仍偏低，尤其是北方地区因为大豆货源趋紧，2月份以来的开工情况一直不太理想。而华北地区，除了秦皇岛地区外，其它三家油厂大多处于无货状态。此外，年后，部分厂家在执行年前合同，也是造成现货供应不足的主要原因。因而在外盘持续走高的利好支撑下，才出现豆粕价格不断上涨的情况。

＊从成本和需求看，豆粕成本和需求不协调。

本周，国内大豆再度续写爆涨行情，较上周相比，国产大豆大涨200-400元/吨，进口大豆分销价格上涨250元/吨。而于高昂的大豆成本相比之下，本周的国内豆粕需求级不匹配。据悉，自豆粕到了3800 元／吨左右，市场明显表现出不接受心态，终端需求保持随需随购策略。此外，从目前情况看，养殖恢复依然较困难，据农业部信息显示，截至2月14日，全国因灾死亡畜禽共计7455.2万头(只)，其中生猪 444.7万头、家禽死亡6738.5万

只。由于生猪恢复周期较长，短期内饲料需求恢复缓慢，将影响豆粕市场需求。有关业内人士初步预计，若想恢复到往年的正常水平至少要延迟3—5个月的时间。高昂的豆粕价格对养殖构成一定压力，因为如果按照目前的价格计算，禽类基本都处于亏损状态，这必定会消弱豆粕的竞争力。

＊ 从外盘市场看，3月份播种报告增加新豆不确定性。

虽然3月份是南美早熟大豆收割上市的时节，市场供应压力加大。但是中国对于进口大豆的强劲需求仍成为外盘抄作的重点。此外，外盘市场3月份可能出现新的因素——那就是美国大豆种植意向报告的大规模讨论，这将可能引起不确定性的增加，从而引起外盘市场的震荡。

三，后市分析

综上所述，目前国内局部地区豆粕供应偏紧，将对豆粕市场构成很强的支持。但是目前国内养殖情况较为困难，饲料需求缓慢，抑制了豆粕市场的需求，后期，将引发豆粕市场高昂的成本和较弱的需求不协调的博弈，一但外盘出现震荡，将可能引起国内豆粕现货市场的高位震荡。此外，对于进口大豆方面，受影响的因素很大，而目前最大的因素就是人民币升值的速度，和中国进口政策的可能调整，这种政策表现在3 月底前中国实行进口大豆1％的关税，短期关注是否近期政策会继续延大豆1％进口关税的时间。