08年20周豆油周评：在供应充裕与政策调控压力下调整

一、现货价格情况

（2008年5月10日-2008年5月16日）本周，国内豆油现货市场报价略有小幅上涨，库存压力还是一直没得到有效缓解，市场成交缓慢，贸易商入市采购较为谨慎。与上周末相比较，东北地区四级豆油报价有不同程度的上涨，一级豆油上调整幅度为 100--150元/吨左右；华北地区四级豆油调整幅度为50-- 100元/吨，一级豆油调整幅度为 100元/吨左右；华东地区四级豆油报价上调50--100元/吨，一级豆油上调幅度为 100元/吨左右；华南地区四级豆油报价上涨100元/吨，一级豆油上调幅度为 50--100元/吨左右。

具体各港口地区的豆油价格变化如下图所示（单位：元/吨）：

港口	四级豆油			一级豆油
港口	上周	本周	涨跌	上周	本周	涨跌
大连	11,600	11,650	+50	12,200	12,200	+0
天津	11,100	11,200	+100	11,150	11,300	+150
日照	11,100	11,150	+50	11,300	11,350	+50
张家港	11,100	11,200	+100	11,200	11,300	+100
宁波	11,100	11,200	+100	11,300	11,400	+100
黄埔	10,700	10,600	-100	11,150	11,100	-50

二、因素分析

（1）外盘的影响

本周原油期货继续飙升创下新的高点126.66美元/桶，能源价格普遍上涨，提振豆油市场； CBOT豆油期货市场在美国农业部报告利多的影响下，连续走高突破，CBOT豆油主力合约0807从（05.08收盘价）59.50美分/磅开始至（05.15收盘价）60.36美分/磅，上涨0.86美分/磅，一周最高最低之间震荡幅度累计达到3.58美分/磅。外盘期货市场的走高震荡，使得国内豆油期、现货市场价格获得支撑，且有不同程度的上调。

（2）进口压力的影响

中国海关总署公布的初步数据显示，中国4月进口30万吨豆油，同比增长40.5%。数据并显示，中国1-4月进口102万吨豆油，同比增长28.3%。从今日海关公布的豆油进口数据也可以看出，国内豆油进口同比大幅攀升，前期豆油供应紧张的局面有望得以缓解，豆油期价上行压力较为明显，再加上国内油脂厂豆油库存较大，而随着棕榈油消费的回暖以及菜籽油即将集中上市，这些因素都导致豆油未来走势不容乐观。

（3）政策调控的影响

阿根廷农民罢工事件仍没有结束的迹象，还将继续，这也使得目前CBOT市场走势并不明朗，部分交易商了结头寸选择离场观望。由于缺乏海外市场的方向性指引，加上四川强地震灾害之后，虽然灾区粮油、饮用水等食品类物资成为紧俏商品，但国家各部门连续发出通告，要求保障市场供应、维护金融市场稳定，而近日国内植物油期货盘面也呈现“政策市”特征。

（4）新菜籽上市的影响

目前新菜籽收购挂牌价测算，后期菜油价格仍有下跌空间；5 月 20 日左右大量菜籽上市临近，菜油所面临的压力在逐步增强。数据显示，国内菜籽油报价普遍下调 200-300 元，至 11800-12000 元/吨，未来11000-11500元有可能看到；同时菜籽目前长江中游预计到本周末收割结束，部分油厂和贸易企业挂牌价格大致在4200元左右，较农民预期偏低，考虑目前豆粕价格，若按此推算则折算菜油成本价格不足9000元，企业仍可获利，但最终实现则看农民是否原意在此价位销售，否则，挂牌价格定会上调，但挤压中间商的利润来看，菜籽油价格仍有下调的潜力。

三、市场概况及后市展望

本周国内油脂近期反弹主要是因为USDA公布的月度供需报告极为利好，另外一方面则由于市场对于供应压力增加的担忧以及宏观调控加紧的预期。

近期国内油脂市场交投氛围相当沉闷，菜油出厂均价跌破年线；与此同时，尽管后期消费需求即将季节性转旺，但目前港口积压的庞大库存，加上海外相关农产品市场方向仍未明朗，也构成国内豆油行情破位上行的明显阻力。鉴于最新的我国4月份海关进口数据偏空，而国内油脂市场供大于求的格局短期难以改变，应当注意防范部分压库港口行情的弱势调整风险。

从国家政策角度来看，宣布提高法定存款准备金率、稳定金融市场、保持物价平稳等措施的出台，显示出国家调控的决心，整个市场价格走高面临较大压力，试图从中渔利，将可能遭遇更大政策的打压，是近期需要密切关注的地方。

目前由于现货供应充裕、国家活动让位于抗震救灾等因素，油脂油料上涨的直接动力仍是外盘市场（阿根廷罢工、美豆在6月30日公布最终种植面积之前的不确定性），否则期价保持区间波动为主，大涨后可能紧跟大跌，大幅涨跌不可过分追随。油脂市场现货低迷、国家政策、进口增加，分化品种中，油脂消化现货库存过后，才可能转好。