瑞银预计化肥成本上升将导致棕榈油利润恶化

瑞银认为，棕榈油价格前景积极但存在风险，该行大幅上调化肥价格预测，认为化肥成本上升将导致利润恶化。

瑞银（UBS）7月23日发布报告表示，瑞银担心监管风险（出口税和暴利税）、化肥成本和生物燃料政策的潜在变化，瑞银发现存在粗棕榈油在09年的增长可能不足以弥补化肥成本上升和暴利税的风险，保持谨慎观点。

瑞银将亚洲农业股的目标价格下调6%至20%，并且将每股收益预期下调2%至25%。瑞银此前强调对棕榈油价格的积极展望，但指出存在风险，即行业将随着市场继续降低评级。瑞银也担心监管风险（出口税和暴利税）、化肥成本和生物燃料政策的潜在变化。

瑞银大幅上调化肥价格预测。瑞银将其2009年和2010年预期的钾肥价格和尿素价格假设上调29%至92%和41%至116%，因瑞银预期直至2010年供需持续趋紧。因此瑞银将目标价格下调6%至20%，并且将每股收益预期下调2%至25%。另外瑞银的评级保持不变，Asiatic、HSP、IJM Plantation和Wilmar评级为买入，同时KLK、Sime和IOI评级为中性。

09年化肥成本将较08年削减每吨200至250 RM（马来币）的利润。瑞银预计，2009年和2010年化肥成本上升将减少每吨54至73美元和每吨66美元至89美元的利润。这意味着09年粗棕榈油平均销售价格较08年至少必须上涨每吨200至250RM（马来币），才能为种植公司带来盈利增长（不包括产量增长）。

风险很多，瑞银保持对农业的谨慎看法，不仅仅因为该行业处于熊市市场中，更因为瑞银发现存在粗棕榈油在09年的增长可能不足以弥补化肥成本上升和暴利税的风险。瑞银还认为，如果食物通胀持续，生物燃料政策可能逆转，该风险可能继续成为全球性的政策担忧。