30周豆油周评：三大利空打压市场豆油价格大幅下降

一、现货价格情况

（2008年7月19日-2008年7月25日）本周，国内豆油现货市场报价大幅下跌，市场成交缓慢，贸易商入市采购较为谨慎。与上周末相比较，东北地区豆油报价下跌，一级豆油下跌350元/吨，四级豆油价格下跌400元/吨；华北地区价格下跌，四级豆油下跌600-850元/吨，一级豆油部分地区价格下跌650-800元/吨左右；华东地区四级豆油报价下跌750元/吨，一级豆油下跌750元/吨；华南地区四级豆油报价下跌800元/吨、一级豆油下跌900元/吨。

具体各港口地区的豆油价格变化如下图所示（单位：元/吨）：

地区	一级			四级
地区	上周	本周	涨跌	上周	本周	涨跌
大连	11,750	11,400	-350	11,450	11,050	-400
天津	11,550	10,750	-800	11,250	10,400	-850
日照	11,450	10,800	-650	11,100	10,500	-600
张家港	11,500	10,800	-700	11,150	10,450	-700
宁波	11,550	10,800	-750	11,200	10,450	-750
广州	11,400	10,600	-800	10,900	10,000	-900

二、因素分析

（1）天气良好

近期美国天气一直十分有利于大豆的生长，美国农业部（USDA）周一在每周作物生长报告中公布，截至7月20日当周，美国大豆生长优良率为61%，前一周为59%，去年同期为61%。当周美国大豆开花率为45%，上周为26%，去年同期为70%，5年均值为65%。目前是天气市，由于天气的良好，使得豆类市场失去了一个重大的炒作理由。

（2）阿根廷关税调整

在此前一轮豆价大幅上涨过程中，阿根廷农民罢工因素则成为支撑市场的重要力量。为抑制国内通胀，阿根廷总统克里斯蒂娜·费尔南德斯曾在今年3月公布实施新的浮动税率制度，并同时上调了大豆、豆油的出口关税。由于农民担心收入受损，阿根廷农业团体宣布进行无限期罢工，致使该国出口大豆、豆粕和豆油停滞。受此影响，CBOT大豆价格从三月底的1100美分，最高上涨到本月初1600美分，期间涨幅接近50%。上周四，阿根廷上议院否决了大豆浮动出口税改革计划，从而结束了该国长达4个月的农民抗议活动。当日，CBOT大豆价格即暴跌3.4%，并且在随后的两天里，豆价跌幅也均超过了3%。前期利多因素正迅速变得利空，阿根廷农民罢工事件得以解决，促使了国际市场大豆供应充足。

（3）原油价格的暴跌

7月15日纽约商业交易所（NYMEX）原油期货价格下跌4.4%，并创出自1991年1月17日以来最大跌幅。7月17日，原油价格跌破60日均线130美元。7月23日纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期货价格开盘后一度触至每桶124.30美元，创下6月5日以来最低的盘中交易价格。原油期货的调整使得其它商品期货纷纷下跌，豆油市场也不例外。

三、市场概况及后市展望

美国近期改变了以前弱势美元的政策，美元的走强对整个商品市场造成极大的打击。近期美国次贷危机继续深化，上周二，房地美和房利美“两房”出现危机；7月23日，美国最大存贷款银行华盛顿互惠银行信用卡部门出现1.75亿美元亏损；7月24日，美国学生贷款市场协会公布的第二季度净利润年比下滑72%。分析人士认为，美国信用卡和学生贷款领域表现低迷，证明次贷危机效应正在继续向其他领域扩散。随着危机的加深以及通货膨胀的加剧，美国迫切需要强势美元来使资金回流以及打压原油价格降低通货膨胀。于是，近期美国颁布一系列救市政策以及美国财长保尔森发表力挺美元的讲话，促使美元走强。

　阿根廷是世界上重要的大豆出口国，阿根廷出口的恢复将会平抑市场大豆的价格。7月15日消息，《油世界》表示，预估截至6月30日阿根廷大豆库存增至3,600万吨，豆库存增至纪录高位。阿根廷关税调整后国内大量的大豆将对世界大豆市场造成冲击。

全球大豆增产预期也是促使其价格回落的重要因素。本周二，总部位于德国汉堡的油籽行业刊物《油世界》发布报告称，2008/2009年度全球大豆作物产量将较上年增加1850万吨，至2.4126亿吨。《油世界》表示，过去四周期间，全球各国的大豆产量预估有所上调，其中主要的美国大豆产量预估为8140万吨，远高于2007/08年度的7240万吨。同日，位于美国伊利诺斯州的大豆与玉米顾问公司也发布报告表示，2008/09年度，巴西将可能扩大大豆种植面积3-5%，阿根廷可能增加2-5%。

后期市场走势不容乐观，前期大家一直认为基本面偏紧的市场面临着全球大豆增产预期的打压，天气炒作因天气良好失去炒作理由，阿根廷的大豆出口也会对目前豆类现货市场造成打压，而美元走强原油下跌对于目前的农产品期货市场而言更是危险。目前市场都在等待8月18日美国农业部的供需报告，在报告出台前预计无大的行情。