一、供求关系
1.世界平衡数据
据USDA8月月报数据，2008/2009年度全球产需缺口达到269.7万吨，从而导致期末库存下降至1110.9万吨，为近五个年度最低水平；2008/2009年度全球库存消费比将由上年度的48.83％下降至40.97％，为1996/1997年度以来的最低值，对国际棉价形成利好。虽然近期中国棉价持续下跌，国际棉价受商品市场整体下滑影响延续弱势格局，但ICAC9月月报仍预测COTLOOKA指数年度均价将上涨9美分至82美分/磅，显示国际机构对棉价的信心依然存在。
2.美国平衡数据
虽然美国对棉花的影响力正在减弱，但作为国际棉商的根据地，其影响力仍不可忽视。据USDA预计，2008/2009年度美国棉花产量将下降至299.7万吨，为1990/1991年度以来的最低值，同时2008/2009年度美棉期末库存将由上年度的222.10万吨下降至100.2万吨，库存将被消化，出口将达到326.6万吨，占全球出口市场的38.18％。随着印度棉的崛起和美棉的萎缩，这也许是美棉最后的盛宴，此也是国际市场看好ICE期棉的主要原因。
3.中国平衡数据
中国作为最大的产棉国、消费国、进口国，一向是市场炒作的对象。历年来中国缺口论总是被市场炒作，但从没有成功过，在棉花市场上，中国目前还掌握主动地位。USDA8月数据显示，2008/2009年度中国产销缺口创新高至392万吨，2008/2009年度中国进口必将高于2007/2008年度，USDA预测中国进口将达到283万吨，月均进口23万余吨。对国际市场来说是个不错的利好。
因此单纯从产销存数据来看，2008/2009年度棉价将保持上涨趋势。但2007/2008年度的情况已经证明，上游市场并不足以左右下游市场，消费的低迷足以抵消所有的利好数据。未来消费情况究竟如何呢？
二、政策因素
美国经济衰退及美元贬值导致人民币升值压力大增，使纺织企业面临多方面的夹击。在中国货币紧缩政策下，纺织企业举步维艰，减产或关门现象严重，直接导致2007/2008年度棉价低迷不振。但现在情况呢？
1.纺织品出口退税
纺织品是中国主要创汇商品，关系成数亿棉农、纺织工人、产业的生存，在此情况下，政府于7月决定上调纺织品服装出口退税2％至13％，纺织企业因此直接增收200亿元左右，虽不是所有企业均可从中受惠，但此必将改变纺织企业的生存情况，并保证最终的消费。
2.人民币升值趋势放缓
近几个月，由于美国经济衰退并有蔓延至其他经济体的趋势，导致美元与主要货币的比值面临从估，直接导致了美元大幅升值。伴随着美元的反弹，人民币升值趋势也放缓。上半年，人民币月均升值幅度达到600个基点，但7、8两个月，人民币相对美元只升值246个基点，此大大缓解了纺织企业因人民币升值而蒙受的损失。由此分析，未来人民币虽仍将保持升值趋势，但幅度将明显放缓。
3.中国谨慎货币政策可能结束
中国紧缩的货币政策也是压制纺织企业头上的一坐大山，2006年中以来，央行存款准备金累计上调了10％至17.5％，而贷款利率上调1.89％至7.47％，两者结合导致资金成本大幅上升，纺织企业屯棉意愿因此大幅下降，并大幅削减棉纱、棉花库存，最终导致上游棉花大量积压，在7、8月发行催贷后形成强大的销售压力致使棉价大幅下跌。
但从目前市场反馈的消息来看，从紧的货币政策有望得到改善，某些行业将得到政府的扶持，包括纺织行业。因此对于棉花来说来自资金面的压力将减弱。
4.通胀率下降
市场曾经有这样的玩笑：现在啥都涨价，就是棉花、白糖、衣服不涨，这确实事实。在CPI高涨的时候，居民首先保障的是必需的基础性消费。但中国CPI指数已经连续5个月下降，国际原油、大豆、玉米等近期也大幅下降，通胀压力大幅减弱，如CPI继续回落，有望刺激居民对软商品的消费，改善下游纺织品市场的弱势格局，有利棉价上涨。
5.收储新疆棉
8月收储政策正式出台，公定新疆229级棉收储价格高达13936元/吨以上，虽然计划的第一批15万吨只完成81300吨，并未对市场形成实质的利好，但收储释放了政府一个积极的信号。随着新花的上市，如果籽棉收购价格不能达到保护棉农利益的水平，预期随后仍可能继续收储。
6.双结零结束，销售压力降低
发行双结零曾导致一些涉棉企业不计成本的抛售棉花，并最终导致7、8月棉价大幅下跌。但双结零在8月底结束，市场销售压力大大减轻。因此虽然短期棉价延续7、8月的弱势格局，但近期难有新的利空出现。随着发行收购资金的到位和市场人气的恢复，棉价止跌企稳的概率极大。
总以上总结情况，下游市场基本从7月前后的弱势中摆脱出来，市场对棉花的消费有望增加，同时政策与货币因素也逐渐好转，整个棉花与棉纱行业正从寒冬中走出来，但能走多远，仍需要足够的资金支持。
三、资金因素
国际市场上，ICE期棉市场消费与指数基金的买盘与贸易保值卖盘对垒，而传统基金则成为影响棉价的绝对因素。
由于美元升值导致基金继续从商品市场撤离，基金在棉花、大豆、玉米市场的操作基本是同步的，至7月初以来基金就持续减持上述商品的净多单，导致农产品期价维持弱势格局。因此，在基金买盘没有恢复前，基础商品难以摆脱弱势格局，ICE期棉仍将受到周边农产品市场的左右。
而从CFTC公布的数据来看，美国ICE市场上传统基金的看涨人气至3月以来持续下降，与棉价基本成正相关性，截止到8月26日，持有多单的基金仅占所有报告机构的33.55％，为近一年以来新低。而总持仓也持续大幅下降，可见国际市场资金与人气均处于弱势中，这是过去半年棉价延续弱势格局的主要原因。
而在国内市场，由于投资者人气在7、8月遭受重挫，短期难以恢复，9月虽然新花已经上市，但发行贷款仍未到位，零星的收购不会对市场形成利好。
因此来看，短期国内外市场均面临资金与人气不足的问题，缺乏上述两大主要因素的支撑，棉价将延续弱势格局。但随着国际农产品的止跌、基金买盘的恢复，以及发行收购资金的到位，棉花有望由弱转强，延续长期的上涨趋势。
虽然棉价短期谨慎看跌，但长期上涨趋势并没有改变，国内棉价的上涨幅度将因为人民币的升值而小于国际棉价。但随着新花的上市，棉价由弱转强的概率极大，投资者对当前的中期下跌应谨慎对待，不宜过分看空
