近期，商品期货市场的牛市给人一种“曲终人散”的感觉，过去数年内那种商品价格上涨—投资者买入—商品价格进一步上涨的模式如今发生了逆转，变成了价格下跌—投资者卖出—价格进一步下跌。过去一周多的时间内，整个商品期货市场都处于下跌当中，那些追逐商品价格趋势变化的传统基金（CTA，商品交易顾问）选择了大幅减持手中的净多单量。
上周五，美国商品期货交易管理委员会（CFTC）公布的持仓报告显示，截至上周二的一周内，CTA基金在农产品、金属、原油、贵金属期货市场中均大幅减持净多单。
在贵金属期货市场，截至上周二的一周内，CTA减持了7989手纽约商业交易所（COMEX）黄金期货多头头寸，同时在该市场中增加了4099手空头头寸，从而使其黄金期货净多单持仓量下降12088手，至9.32万手；CTA在COMEX期银市场中减持了575手净多单，至2.7万手。
在石油市场中，截至上周二的一周内，CTA减持了纽约商业交易所（NYMEX）原油期货多头头寸11919手，同时减持6084手空头头寸，从而使净多单持仓量下降5835手，至14331手。
在金属市场中，在同样的时间段内，CTA减持COMEX期铜多头头寸1220手，同时减持203手空头头寸，净多单持仓量下降至-12069手，创出2007年上半年以来的新低。
在农产品市场中，CTA减持了芝加哥商品交易所（CBOT）玉米净多单4654手，至18.85万手；减持CBOT小麦期货净多单5447手，至985手；减持洲际交易所（ICE）原糖期货净多单15997手，至13.38万手。
在商品市场中，始终存在基金过渡参与推动价格上涨的说法。不过，从CFTC的数据来看，虽然CTA在多数商品中仍然保持净多头寸，仍然无法阻止商品期价下滑的趋势。“商品价格的涨跌主要是受到该种商品的供求关系影响，多数资金往往是在价格出现变化后才做出反应的，它们的参与并不是导致价格上涨或者下跌的主要因素，只是在一定程度上强化了已经出现的趋势而已。”伦敦金属交易所（LME）一经纪公司部门负责人对《第一财经日报》指出，“近期商品市场的整体下滑，主要是受到了需求放缓预期的影响，基金平仓可以说是一种顺势操作。不过由于近期基金平仓较为集中，这在一定程度上加强了商品的跌势。”
对于目前的商品市场，悲观的情绪占据了上风。对全球宏观经济的悲观预期以及越发疲软的需求状况，成为制约商品价格的重要因素，而美元的持续走强无疑使得商品市场雪上加霜。
“不管是宏观经济数据，还是微观的供求关系，都对商品价格形成了抑制。在未来一段时间内，商品期价仍有进一步下跌的可能，而做多资金的撤离也很难避免。如果纯粹从价格角度来看的话，这轮跌势的结束需要有两个重要的标志出现，一个是美元指数停止上涨，另一个就是原油价格停止下跌。”东亚期货信息部经理陆祯铭如是表示。
飓风过境原油下跌 多头火线撤退 理财周报 贾华斐
“周二我们几个朋友还碰头谈原油的事情，都庆幸这次把大部分钱都放到了别的商品上。”9月3日，李力（化名）在电话里对理财周报记者说。
李力是上海地区一家私募期货基金的总经理，平时有一部分资金涉及原油期货投资。他告诉理财周报记者，据他所知美国有许多投资者都选择去做多，而在原油下跌至110美元一线时，不少多头资金“赶紧退了出来”。
9月2日，纽约商品交易所原油期货价格在早间电子盘交易中暴跌10美元，至每桶105.46美元，收盘时报于每桶109.71美元的价位，创下了五个月以来的新低。
多头“撞墙”
就在这几个交易日里，不少国际投资者在原油上栽了一个大跟头。
8月份，美国国家飓风中心发出预警，热带风暴古斯塔夫（Gustav）将加强为飓风，可能袭击美国德克萨斯州和路易斯安那州一带重要的离岸油气生产区域。
受此影响，8月28日早盘国际原油价格曾经一度上涨至每桶120.50美元，而在之前三个交易日已累计上涨3.56美元。
与此同时，格鲁吉亚动荡不安的政治局势也使得油价充满变数。“以前俄罗斯就切断过向西欧的输油管道，这次也不是没可能。”8月27日，一位分析师对理财周报记者称。
“这是美国市场的普遍特性，在自然灾害来之前先把单子炒上去。”美国FCStone（福四通）公司驻北京首席代表魏东介绍说，为了赌这一波行情，许多美国投资者和基金都介入原油市场，他们的意图是“买谣言，卖事实”。
令市场大跌眼镜的是，这次的行情只是短暂的昙花一现。就在8月28日当天，NYMEX的10月原油期货结算价收跌2.56美元,或2.17%，至每桶115.59美元。满怀希望的多头这次结结实实地撞上了南墙。
战略石油储备压制油价
一位市场人士至今仍然觉得，如果不是因为美国政府的强硬态度，此次飓风造成的油价上涨不会这么快就结束。
此前的形势无论怎么看都是有利于多头的：人们都看到了飓风来袭的消息，也看到了数家石油勘探和生产商已经在风暴来临前进行了员工疏散并开始关闭在墨西哥湾设施的报道。事实上，截至8月30日中午，该地区四分之三以上的离岸石油生产已经暂停。
但事实再一次证明，如果美国政府下定决心想要调控油价，飓风也是无济于事。8月28日，国际能源署(IEA)表示，若Gustav在下周初袭击墨西哥湾石油中枢，该组织将释放战略石油储备。同一天，美国能源部也表示，如果Gustav对原油供应造成严重影响，将准备动用其总量为7.07亿桶的战略石油储备，抛售原油。
理财周报记者在查阅资料后发现，美国上次宣布此次政策，还是2005年9月“卡特里娜”飓风过境之时，当时飓风造成油价大涨，布什在事后宣布动用战略石油储备，但效果已“打了折扣”。2004年，“伊万”飓风过境之时美国政府也采取过类似措施。
“美国政府遇到好几次此类情况，早就吸取教训了。”从1992年就开始投资的李力表示，他觉得美国的政策很“符合猜想。”
与此同时，石油输出国也在下调原油的价格，美元兑其它货币走强的迹象也在加强，同时，消费担忧被越来越多地提起。
市场普遍认为，原油“大势已去”，尽管投行高盛依旧在固执地唱多。9月3日，石油输出国组织(OPEC)周三表示，OPEC的13种原油一揽子原油参考价格周二下跌了6.62美元，至每桶103.40美元。
油价的崩盘把农产品也拉下了水，2日芝加哥期货交易所农产品期货集体出现2%以上的回调。
Tips：
商品暴跌压死“小老虎”
持续下跌的大宗商品价格最终拖垮一家公司。据《华尔街日报》报道，由于在石油、天然气等领域出现一系列投资失误，美国对冲基金Ospraie管理公司（Ospraie Management）的基金上月下滑27%，目前正在关闭其最大的对冲基金。
该基金由执掌“老虎基金”的朱利安?罗伯逊的弟子德怀特?安德森运作。去年该基金峰值资产总额达到38亿美元，雷曼兄弟持有该基金20%的份额。由于该基金关停时正值多数商品价格急剧下跌，投资者怀疑是该基金的抛售行为所致。
伦铜跌至7个月低点 中国证券报
因需求担忧以及库存大增引发抛盘，伦敦金属交易所（LME）三个月铜上周五收盘大幅下跌至7个月低点,最终下跌362美元，收报6888美元/吨。在铜价跌势拖累之下，伦铝跌至7个月低点,铅和锡亦重挫约5%。
欧洲央行议息会议上，特里谢对欧洲经济的悲观预期再度引发美元的大幅上涨，基本金属从早盘的全线上涨中逆转。此外，美国公布8月失业率跳增至6.1%,高于5.7%的预期,为2003年9月以来的最高。美国非农就业人口减少8.4万人,降幅大于预期。该数据凸显需求忧虑,令市场承压。
另外，LME铜库存5日猛增18,775吨,至200,875吨,为1月7日以来的最高,且为2004年8月来最大单日升幅,其中有16,525吨铜进入韩国釜山。上海期交所的一周铜库存也增加8.4%，或1,487吨,至19,112吨,结束6周的连续下滑。
分析机构Marex认为，LME期铜整体技术走势保持看空，预计7200至7220美元/吨的支撑将在后期重新受到测试。（王超）
